إعداد: خالد موسى
شهدت الأسواق العالمية عاماً متقلباً في 2024، تراوح بين تسجيل الأرقام القياسية ترحيباً بعودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، بين التراجع على وقع التوترات الجيوسياسية والتضخم والسياسات النقدية، التي انتهجها «الاحتياطي الفيدرالي»، خلال العام، لاسيما بدء دورة خفض الفائدة، وفورة الذكاء الاصطناعي.
وشهدت الأسهم الأمريكية مستويات قياسية، خلال العام، لا سيما بعد فوز الرئيس دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية، في 5 نوفمبر/ تشرين الثاني، كما شهدت الأسهم المرتبطة بالرقائق وأسهم التكنولوجيا مستويات قياسية جديدة، خصوصاً في ظل الطلب الكبير على رقائق الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبرى.
وتضررت أسواق أوروبا بشدة، عام 2024، بسبب المخاوف من زيادة التعريفات الجمركية الأمريكية والاضطرابات السياسية في فرنسا وألمانيا.
كما شهدت أسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ أداءً جيداً، مع تخفيف البنوك المركزية في المنطقة السياسة النقدية، بينما أدت طفرة الذكاء الاصطناعي إلى رفع أسهم التكنولوجيا.
ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 140%، عام 2024، ليصل فوق مستوى 108 آلاف دولار، أوائل ديسمبر/ كانون الأول، وكان هذا الارتفاع مدفوعاً بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين في يناير/ كانون الثاني، وانخفاض العرض بعد حدث النصف الرابع في إبريل.
أضافت بداية دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، والتي أعقبها فوز المرشح المؤيد للعملات المشفّرة دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر، المزيد من الزخم.
وارتفع سعر البيتكوين ليصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 108,353 دولاراً في منتصف ديسمبر. كانت هذه الزيادة الملحوظة فوق عتبة 100 ألف دولار، وتجاوز القيمة السوقية البالغة تريليوني دولار أمراً مهمّاً بالنسبة للبيتكوين وأسواق العملات المشفرة بأكملها.
وكان عام 2024 عاماً حاسماً لتبنّي المؤسسات عملة البيتكوين، مدفوعاً بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للعملة في يناير. وقد خلقت هذه الصناديق طريقاً منظماً وسهل الوصول إليه للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، للحصول على التعرض لعملة البيتكوين دون تعقيدات الملكية المباشرة.
بحلول نهاية العام، احتفظت صناديق الاستثمار المتداولة ال 11 المجمعة بأكثر من مليون «بيتكوين» من إجمالي 19.79 مليون متداولة، أي 5% من المعروض المتداول و4.7% من إجمالي المعروض البالغ 21 مليون «بيتكوين»، وهذا يبرز الطلب المؤسسي القوي ويعزز مكانتها في التمويل التقليدي.
وبعيداً عن الاهتمام المؤسسي بعملة البيتكوين، ارتفع تراكم الشركات أيضاً في عام 2024. حيث عززت شركة «مايكروستراتيجي»، وهي شركة تحليلات سحابية تعمل بالذكاء الاصطناعي، مكانتها كأكبر شركة تمتلك عملة البيتكوين، حيث زادت حيازاتها من 189000 بيتكوين في بداية العام إلى 423650 بيتكوين.
ويشير هذا الاتجاه إلى اهتمام متزايد من جانب الشركات ب «بيتكوين»، مما شجع شركات إضافية على اتباع خطى «مايكروستراتيجي»، مثل «ماراثون ديجيتال» و«غلاكسي ديجيتال هولدينغز» و«تيسلا» وغيرها، لتبنّي استراتيجيات مماثلة لتراكم «بيتكوين». واستندت هذه الخطوة إلى افتراض النظر إلى الأصل باعتباره تحوّطاً ضد عدم اليقين الاقتصادي الكلي، ومخزناً للقيمة على المدى الطويل. خففت هذه المطالب المؤسسية وجيش الشركات من الضغوط على البائعين الكبار مثل الحكومتين الأمريكية والألمانية.
اهتمام كبار المستثمرين
وارتفع سعر البيتكوين هذا العام مدفوعاً بشراء كبار المستثمرين، مما يعكس الاهتمام المتزايد من مديري الأصول وصناديق التحوط. تُظهر بيانات CryptoQuant أن كبار المستثمرين في البيتكوين زادوا من حيازاتهم بمقدار 275000 بيتكوين صافي حتى الآن في عام 2024، ليصلوا إلى أعلى مستوى قياسي عند 16.4 مليون بيتكوين. وفي الوقت نفسه، خفض المستثمرون الأفراد حيازاتهم الصافية بمقدار 53000 بيتكوين، خلال نفس الفترة، وعزز هذا التدفق من النشاط المؤسسي سيولة البيتكوين واستقرارها ومصداقيتها، مما وضع عام 2024 كعام مهم لدمجها في الأنظمة المالية العالمية.
حدث التقسيم
حدث التقسيم الرابع لهذه العملة في إبريل/ نيسان، أدى إلى انخفاض بنسبة 50% في تضخم العرض وزيادة متأصلة في ندرة الإصدارات. أدى التقسيم إلى خفض مكافآت الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين، مما أدى إلى تقييد العرض الجديد وتغذية الطلب.
بالإضافة إلى حدث التقسيم الرابع، كانت الانتخابات الرئاسية الأمريكية عام 2024، واحدة من أهم الأحداث في العالم. يمكن أن يؤدي تأثير القرارات السياسية والسياسات والنهج الاقتصادية للبلاد بشكل كبير على أسواق العملات المشفرة والعالمية. واعتُبر فوز المرشح المؤيد للعملات المشفرة، دونالد ترامب، أكثر ملاءمة لأسواق العملات المشفرة، بسبب مواقفه المؤيدة للعملات المشفرة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد هذا العام.
وتغير موقف ترامب فيما يتعلق بعملة البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى بشكل كبير، خلال هذه الانتخابات الرئاسية، وهو ما كان واضحاً خلال حملته في وقت سابق من هذا العام.
واقترح إنشاء مخزون وطني استراتيجي من البيتكوين لوضع الولايات المتحدة كقائدة في تبنّي العملات المشفرة، وأعلن خططاً لإنشاء مجلس استشاري رئاسي للبيتكوين والعملات المشفرة، من أجل وضع إرشادات تنظيمية أكثر وضوحاً.
علاوة على ذلك، أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحالي، جاري جينسلر، بعد فوزه، أنه سيستقيل من الوكالة في 20 يناير 2025، وتعتبر هذه الأخبار إيجابية لعملة «بيتكوين» وأسواق العملات المشفرة بشكل عام حيث يتوقع المستثمرون نهاية نهج «التنظيم عن طريق الإنفاذ» الصارم، الذي تنتهجه لجنة الأوراق المالية والبورصات، والذي أثر بشدة في قطاع العملات المشفرة الأوسع.
بالإضافة إلى ذلك، في عام 2024، أطلق أبناء ترامب، «دونالد ترامب جونيور وإريك ترامب»، شركة World Liberty Financial (WLFI)، وهي بورصة للعملات المشفرة، مما يشير إلى مشاركة العائلة المتزايدة في الصناعة.
وهناك توقعات بأن عملات «بيتكوين» و«إيثريوم» و«سولانا» ستصل إلى مستويات قياسية جديدة، عام 2025، مع تداول «بيتكوين» فوق مستوى 200 ألف دولار.
الذهب يستفيد
استفاد الذهب من التوترات الجيوسياسية، عام 2024، والتحول العالمي نحو بيئة سياسة نقدية أكثر مرونة طوال العام، حيث سجل أعلى مستوى على الإطلاق عند 2790 دولاراً، وارتفع بنحو 25% خلال العام. ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين المحيطة بتأثير سياسات ترامب على الاقتصاد العالمي، وعدم القدرة على التنبؤ بالبيئة الجيوسياسية ترسم صورة غائمة للمعدن النفيس عام 2025.
وأسهمت عدة عوامل في الارتفاع الكبير الذي حققه الذهب، في النصف الثاني من العام، فقد سمح قرار البنوك المركزية الكبرى ببدء خفض أسعار الفائدة الرئيسية وتصاعد التوترات الجيوسياسية للذهب بالتألق. بالإضافة إلى ذلك، أدى قرار الهند بخفض الرسوم الجمركية على واردات الذهب إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقد من الزمان إلى زيادة الطلب على المعدن الأصفر. وأدى دخول إيران في الصراع بين إسرائيل وغزة إلى زيادة المخاوف من تفاقم الصراع في الشرق الأوسط، أواخر الصيف، وحفز الطلب على الملاذ الآمن للذهب. وفي الوقت نفسه، أثرت تصفية مراكز تداول الين الياباني بشكل كبير في الدولار الأمريكي، أوائل أغسطس، مما أدى إلى زيادة سعر زوج الذهب/الدولار الأمريكي.
وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة للمرة الأولى، منذ أكثر من أربع سنوات في سبتمبر، وخفض تكاليف الاقتراض بمقدار 50 نقطة أساس، واختار خفضاً آخر بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر. وتسببت عملية الانكماش المستمرة والعلامات المتزايدة على تباطؤ النشاط الاقتصادي، في دفع صناع السياسات إلى تحويل انتباههم إلى سوق العمل، مما فتح الباب أمام تحول السياسة. بالإضافة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر وأكتوبر وديسمبر. وكان بنك إنجلترا وبنك كندا والبنك الوطني السويسري من بين البنوك المركزية الكبرى الأخرى، التي اختارت خفض أسعار الفائدة، مما يعكس تحولاً عالمياً نحو بيئة سياسية أكثر مرونة.
في أوائل نوفمبر، أدى فوز ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية، إلى ارتفاع في الدولار الأمريكي، على الرغم من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. ونتيجة لذلك، خسر الذهب أكثر من 3% في الشهر، ليكسر سلسلة انتصارات استمرت أربعة أشهر. وفي الوقت نفسه، ساعد التصعيد المتجدد في الصراع بين روسيا وأوكرانيا، بعد أن سمح الرئيس الأمريكي جو بايدن لأوكرانيا باستخدام أسلحة أمريكية قوية بعيدة المدى لضرب داخل روسيا، الذهب على الحد من خسائره. وبعد كفاحه لإيجاد الاتجاه في النصف الأول من ديسمبر، تعرّض الذهب لضغوط هبوطية، بعد الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. على الرغم من أن الأخير اختار خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في ديسمبر، إلا أن ملخص التوقعات الاقتصادية المنقح (SEP)، والمعروف أيضاً باسم مخطط النقاط، أظهر أن صناع السياسات رأوا أن سعر الفائدة الرئيسي عند 3.9% في نهاية عام 2025، مما يعني خفضاً بمقدار 50 نقطة أساس طوال العام، مقارنة ب 100 نقطة أساس متوقعة في ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر. وارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية وتسببت في انخفاض الذهب، قبل عطلة عيد الميلاد. في غضون ذلك، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أنه يمكنهم توخّي المزيد من الحذر في خفض أسعار الفائدة في المستقبل.
الدولار يتفوق
مع اقترابنا من عام 2025، لا يمكن إنكار تفوق الدولار، خلال 2024، على الرغم من بعض التراجع، فالدولار لا يحظى بدعم الاقتصاد الأمريكي المرن وضغوط الأسعار المستمرة فحسب، بل أيضاً بسبب التوقعات بأن إدارة ترامب القادمة سوف تسنّ سياسات من شأنها أن تعزز النمو والتضخم.
وبحسب، رافي بويادجيان محلل الاستثمارات لدى «إكس.إم» للوساطة: «يبدو أن الفوز التاريخي الذي حققه ترامب في الانتخابات الرئاسية لعام 2024، يشكل السرد المحدد للأسواق المالية في 2025. ولكن مع ترحيب الدولار والأصول مثل الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة باحتمال سيطرة الجمهوريين على الكونجرس، فإن عودة ترامب إلى البيت الأبيض لا يحتفل بها الجميع».
ويتابع:«بغض النظر عن المخاطر التي قد تتعرض لها البلدان، التي من المرجح أن تكون في الطرف المتلقي لخطاب ترامب التجاري، فإن تعهداته الانتخابية، التي يُنظَر إليها على أنها تضخمية، قد تسبب صداعاً كبيراً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فقد دفعت التوقعات بأن التخفيضات الضريبية الكبيرة وزيادات التعريفات الجمركية، ستؤدي إلى زيادة التضخم بالفعل، عائدات سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها في عدة أشهر، مما أدى إلى تعزيز صعود الدولار».
واعتبر أن «السؤال المطروح في توقعات عام 2025 هو مدى السرعة، التي سيتمكن بها الجمهوريون من دفع أجندتهم الضريبية، ومدى استعداد ترامب للجوء إلى فرض تعريفات جمركية أعلى، عندما يبدأ مفاوضات تجارية مع شركاء أمريكا التجاريين الرئيسيين مثل الاتحاد الأوروبي والمكسيك والصين».
وتابع: «ولكن الأمر لا يتعلق بالتوقيت فقط. فمع عجز في الميزانية يتجاوز 6% من الناتج المحلي الإجمالي ودين وطني متضخم، قد يخفض الجمهوريون الإنفاق لدفع ثمن إعفاءاتهم الضريبية، مما يعوض بعض الدعم للاقتصاد من خفض الضرائب».
وأضاف: «وعندما يتعلق الأمر بالرسوم الجمركية، فمن غير الواضح حتى الآن إلى أي مدى ستذهب إدارة ترامب الجديدة في فرض رسوم أعلى على الواردات، وخاصة على السلع الصينية، والتي قد تتجاوز 60%، ويميل ترامب إلى استخدام التخويف كتكتيك تفاوضي».
وأردف:«وبالتالي، بالنسبة للدولار، فإن الأمر كله يتعلق بمدى التسعير الذي تم بالفعل ومقدار ما لم يأخذه المستثمرون في الاعتبار بعد، ومن المرجح أن تكون أي علامات على أن وعود ترامب الانتخابية، سوف يتم تخفيفها سلبية للدولار الأمريكي، خلال 2025، وعلى نحو مماثل، إذا كان هناك أي تأخير من قبل المشرعين المنتخبين حديثاً في التحضير والموافقة على أجندة ترامب التشريعية، فإن تراجع الدولار هو احتمال قوي. ومع ذلك، إذا تحرك الجمهوريون بسرعة مع التخفيضات الضريبية، وأظهر ترامب عدم رغبته في التنازل عن التجارة، فسيكون الدولار في وضع جيد للصعود نحو أعلى مستوياته في 2022».
التضخم يستمر
قال بويادجيان: «رغم أن أيام تشديد السياسة النقدية التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهت، وأن تكاليف الاقتراض بدأت في الانخفاض، فإن معركة التضخم لم تُحسم بعد، ويشعر صناع السياسات بالقلق إزاء خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. ويؤكد موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد بشكل غير متوقع على التوقعات الصعودية للدولار. ويتمثل القلق الرئيسي في أن التضخم يبدو وكأنه يستقر عند مستوى أقرب إلى 2.5% بدلاً من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%». وتابع: «إذا كان هذا هو الحال حتى قبل تولي ترامب منصبه، فهناك خطر حقيقي يتمثل في عدم قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تقديم العديد من تخفيضات أسعار الفائدة في 2025، في حين لا يمكن استبعاد رفع أسعار الفائدة تماماً».
التوترات تتواصل
أضاف بويادجيان: «بعيداً عن السياسة المحلية الأمريكية وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المخاطر التي تهدد التضخم تميل إلى الارتفاع إلى حد ما. وبافتراض عدم وجود تداعيات نووية في غضون ذلك، فمن المحتمل أن تدفع رئاسة ترامب نحو اتفاق وقف إطلاق النار بين أوكرانيا وروسيا. ومع ذلك، من المرجح أن يتخذ ترامب موقفاً أكثر صرامة ضد إيران، وهذا من شأنه أن يؤدي إلى إشعال صراع أوسع نطاقًا في الشرق الأوسط، وخاصة إذا كان الأمر ينطوي على فرض عقوبات أكثر صرامة على النفط الإيراني، أو السماح لإسرائيل بضرب منشآت النفط الإيرانية».
واعتبر أن «صدمة أسعار النفط الجديدة ليست ما يحتاج إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما لا يزال يكافح لترويض التضخم. وباعتباره العملة الاحتياطية العالمية، فإن الدولار من المرجح أيضًا أن يستفيد بشكل مباشر من حلقات العزوف عن المخاطرة»
النفط يتقلب
كان النفط الخام غرب تكساس الوسيط متقلبًا، عام 2024، فقد تحرك السوق مع تفاعل المتداولين مع التطورات الجيوسياسية وتوقعات الطلب. وفي نهاية العام، يتم تداول النفط الخام غرب تكساس الوسيط عند مستويات أقل من المستويات، التي سجلها في 31 ديسمبر 2023.وكان عام 2024 حافلاً بالتطورات الجيوسياسية، والتي قدمت في بعض الأحيان دعماً قصير الأجل لأسواق النفط، وكان التجار قلقين من أن إمدادات النفط في الشرق الأوسط قد تتضرر أو أن صادرات النفط الروسية قد تنخفض نتيجة للعقوبات. ومع ذلك، استمر تدفق النفط. وفي تقريرها الشهري الذي أصدرته في ديسمبر/كانون الأول، خفضت أوبك توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط لهذا العام والعام المقبل، كما خفضت أيضا توقعاتها لنمو الطلب في الصين. واتفقت أوبك وحلفاؤها، المعروفون باسم أوبك+، على تمديد تخفيضات الإنتاج الطوعية بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا، حتى نهاية مارس/ آذار 2025، وكان من المقرر في السابق أن يزيد الإنتاج تدريجيًا في نهاية ديسمبر.وفي أحدث تقرير شهري لها، توقعت وكالة الطاقة الدولية أن يبلغ المعروض العالمي من النفط 104.8 مليون برميل يوميا والطلب العالمي 103.9 مليون برميل يوميا في عام 2025، وهو ما يعني فائضاً في المعروض يبلغ نحو 900 ألف برميل يوميا.وفي الوقت نفسه، أسهم تعهد ترامب بزيادة الإنتاج المحلي في إثارة المخاوف بشأن فائض العرض، خاصة وأن الإنتاج الأمريكي الحالي الذي يبلغ نحو 13.6 مليون برميل يومياً هو أعلى مستوى على الإطلاق.
